私募風雲際會論壇在貴州貴陽盛大舉行。數位私募資管行業重磅嘉賓圍繞《數智驅動變革:探討量化投資的當下及未來》的主題展開了精彩的圓桌討論。

　　圓桌論壇的主持人為證券資產管理總部總監晁世文，參與本場圓桌論壇的嘉賓有：復星保德信副總經理兼首席投資官鄒萬紅；因諾資產創始人兼投研總監徐書楠；蒙璽投資創始人兼總經理李驤；啟林投資創始人兼投資總監王鴻勇；穩博投資創始人兼投研總監鄭耀；銳天投資創始人兼CEO徐曉波。

　　晁世文：首先歡迎各位嘉賓，當前量化私募市場規模已達約1.3萬億，各位管理人今年成績亮眼。今天我們將圍繞量化市場競爭格局、策略迭代、規模與收益平衡、資金視角及行業未來展望等方面展開探討。第一個問題，面對激烈競爭，頭部量化機構如何構建難以復制的護城河？首先有請徐書楠總分享。

　　徐書楠：我認為量化行業不存在難以復制的護城河。各類方法、系統、框架都不是不可復制的，競爭優勢隨時可能消失，機構需保持危機感，構建基于自身的可持續進化的框架，而非追求不可復制的優勢。核心競爭力源于投研團隊的持續迭代能力：一是策略迭代，量化策略失效越來越快，需要不斷研發新策略、改進老模型，行業內小更新每月進行，大升級短則一季度、長則半年；二是人才梯隊培養，量化是長期事業，需持續培養新人，公司要提供系統、資源、財務等保障，讓投研團隊專注于策略研發。

　　晁世文：感謝徐總分享。接下來有請李驤總，蒙璽投資在特色策略開發上頗具心得，請問量化機構如何從紅海中找到藍海凱發k8國際，通過差異化定位建立競爭壁壘？

　　李驤：認同徐總觀點，量化領域的壁壘本質是時間差，技術優勢終將普及凱發k8國際，機構需找到自身擅長領域。蒙璽投資自營出身，擅長短週期預測，圍繞低延遲技術棧形成策略線並拓展到產品設計。每家機構應形成特色壁壘，但需持續提升實力，不能固守。未來行業競爭將是體系化、工程化的競爭。

　　晁世文：接下來請問王鴻勇總凱發k8娛樂官網入口！，啟林投資如何平衡策略銳度與可持續性，更關注短期爆發力還是長期穩定性？

　　王鴻勇：量化策略有兩個特點：一是都會失效，二是有容量限制，短週期策略更明顯。因此頭部機構需推進全頻段k8凱發官方權威AG！、多策略覆蓋，搭建“策略工廠”式研發體系，同時建立人才梯隊和完善內部管理，注重策略均衡性、全面性和可持續迭代。在投資觀點上，早期投資人更關注收益，但市場波動大瀨亞美莉qvod，競爭加劇後，客戶對風險敏感度提升。海外成熟市場投資者更追求夏普比例，我們公司也著重強調收益與風險的均衡。

　　鄭耀：量化研究多基于歸納法，通過歷史數據統計規律推演未來，但未來市場變化可能加速導致歸納法失效，今年八月不少量化機構表現不佳就是苗頭，這是行業需探討的方法論突破問題。此外，高效組織運用科技人才至關重要，量化團隊需要通過高效組織發揮強大戰鬥力。當前校招競爭激烈凱發k8國際，如何讓優秀人才充分發揮效用，是核心競爭力的重要體現。

　　晁世文：感謝鄭總。資管也在探討，未來能否針對宏觀、行業事件等進行未來預測，篩選合適資產應對市場不確定性。第一個問題探討到此，接下來進入前沿話題：AI大模型、多模態等新技術如何重構量化研究範式？首先有請王鴻勇總，您如何看待AI對傳統量化投研流程的衝擊，是否推動研究範式向AI自主推理轉變？

　　王鴻勇：AI已成為量化機構普遍應用技術，滲透到研究各環節，不擁抱AI的公司競爭力會持續下降。但AI應用仍有很大探索空間，遠未到完全主導量化投資的程度。量化投資與傳統AI應用有本質差異，但在基建、算力、數據、人才要求上相通。目前量化機構更多是擁抱新技術、持續探索，尚未達到無需人工、AI完全自我迭代的階段。

　　鄭耀：人才是核心問題，AI相關人才備受爭搶，關鍵是找到能在量化領域產生實際效果的人才。算力和組織架構也很關鍵，現在想法實現速度更快瀨亞美莉qvod，週期縮短，算力需求增至原來的4倍。同時對組織架構和投研架構帶來挑戰，分工邊界模糊，研究員能力差異放大瀨亞美莉qvod，需通過組織架構調整讓每個人發揮優勢，協同完成成果。技術迭代快，研究員定位和組織架構需及時適配。

　　晁世文：感謝兩位。總結來看，AI提升了策略研發效率，機構需在人才、組織架構上適配技術。接下來第三個話題：量化機構如何應對規模擴張和業績持續性的兩難選擇？請徐曉波總分享銳天投資的經驗。

　　徐曉波：量化行業發展迅猛，管理規模從2018-2019年的幾百億增至目前的一萬多億，計入外資倉位規模可能達20000億，股市交易量也大幅增長。長期來看，中國經濟和科技崛起，進入低利率時代，權益市場重要性提升，量化行業規模仍有較大擴張空間。但中國市場易陷入復合博弈、零和博弈，希望未來成為正和博弈市場。規模擴張不能盲目，需考慮市場供需週期，2021年四季度後規模增長放緩、去年部分時期機構採取防守策略就是例證。量化投資雖多基于歸納法，但也需探索市場未來可能性。

　　晁世文：感謝徐總。接下來換個視角，從資金端看行業發展，長期資本尤其是保險資金如何重新定義量化策略的角色？鄒萬紅總，您如何看待資金在資產配置中量化策略的定位變化，未來是否會更傾向于深度、定制化合作？

　　鄒萬紅：過去兩三年公司大量配置高分紅資產，今年中小保險公司通過保險資管產品或券商資管計劃參與量化配置逐漸增多，核心原因是新會計準則的實施凱發k8國際。新準則下，TPL科目資產價格波動實時計入利潤表，管理難度增加。中小險資擁抱量化，長期來看，假如採用90%多頭+10%期貨保證金（用于50%股指套保）的配置模型，考慮量化的超額收益後，相較于持有指數ETF基金，該配置收益更高凱發K8旗艦廳，利于財務報表管理，還能優化經濟資本佔用後的利潤回報，降低最大回撤。今年高分紅資產表現較差，預計未來大型保險公司也將向量化配置轉型，量化權益投資對保險長期資金吸引力較強。

　　晁世文：感謝鄒總。最後請各位嘉賓展望未來三到五年行業演變軌蹟。首先請教徐書楠總，未來幾年國內量化行業會出現哪些標志性技術或模式變革？

　　徐書楠：國內量化行業發展時間較短，核心邏輯未發生根本性變化，未來變化取決于交易策略創新和新技術應用。除AI外，難以預測未來策略的具體發展方向，只能不斷試錯、不斷探索。但行業一般的共識是：一是策略同質化問題將改變，當前機構多以阿爾法策略為主，因其資金容量大瀨亞美莉qvod，但隨著行業規模擴大，市場無效性降低，超額收益衰減，現有策略模式競爭力將減弱，需發展更多樣化、更復雜的策略；二是金融衍生品的不斷豐富，將提升其他策略的資金容量，為投資者提供更多選擇，這一過程，可能需要五到十年甚至更長時間。

　　晁世文：感謝徐總。接下來請教李驤總，未來行業競爭格局會進一步頭部化，還是細分賽道出現隱形冠軍？

　　李驤：未來三到五年，細分賽道的小而美機構與頭部機構將長期並存，但僅有少數隱形冠軍能晉升為頭部機構。原因是細分賽道機構可能獲階段性優勢，但未來行業競爭是全面化、體系化、工程化的，頭部機構會向細分賽道滲透，且細分機構難以持續投入高成本的前沿技術。目前頭部機構格局未來五年大概率變化不大，行業獲取阿爾法收益難度將加大，機構迭代技術、晉升頭部的時間窗口有限。

　　晁世文：總結李總觀點，頭部化是趨勢，細分賽道仍有機會。接下來請教王鴻勇總，技術和投研的融合未來走向何方，AI投研助手是否會成為標配？

　　王鴻勇：首先，技術和投研邊界逐漸模糊，需深度融合，投研人員需有技術認知，技術人員需了解投研邏輯，招聘和培訓時需注重綜合能力。其次，持續迭代的體系、平台或系統將成為核心競爭力的重要組成部分，尤其是布局海外市場的機構，系統兼容性和拓展性至關重要財經新聞！。最後，AI不等同于IT，是系統性技術和量化方法論，需投研與IT深度協同，目前AI已覆蓋量化全流程，未來AI投研助手有望成為各家機構標配。

　　晁世文：感謝王總。接下來有請鄭耀總，除技術和策略外，還有哪些新趨勢或新因素可能影響行業走向？

　　鄭耀：量化行業此前預測週期較短凱發k8官網，多為日內至三五天瀨亞美莉qvod。隨著行業擴容，需踐行長期主義，拉長預測週期，延長策略驗證週期，機構在投研凱發k8國際。、公司治理、品牌建設等方面都需保持穩健，圍繞長期主義展開，這是未來行業發展的重要趨勢凱發k8國際。

　　徐曉波：未來十年、二十年瀨亞美莉qvod，中國量化機構必然參與全球資本市場競爭。華人在量化領域競爭力較強，過去本土機構處于學習積累階段，近年來出海討論增多，同時外資也在擴大中國市場量化交易規模。參與全球競爭需具備兩方面能力：一是全球競爭的綜合實力，二是完善的風控體系。量化投資中，風控是核心基石，需對風險保持敬畏之心，持續完善風控體系。

　　鄒萬紅：一是量化多頭（阿爾法）領域可能進一步頭部集中，保險資金更注重超額收益穩定性，頭部機構優勢突出，未來合作規模增長潛力巨大；二是保險資金將在更多資產類別中擁抱量化投資，量化機構在細分賽道開發特色產品面臨較大市場需求；三是持有體驗重要性日益凸顯，量化機構需加強與投資方的溝通，及時說明超額收益來源及波動原因，提升長期持有體驗。

　　晁世文：好的，再次感謝六位嘉賓。在一個小時的時間裡，我們圍繞行業競爭格局、技術發展、規模與收益平衡、資金視角及未來展望等話題，進行了全面深入的探討。各位嘉賓的分享既有對護城河的深刻剖析，也有對行業趨勢的冷靜展望，更有來自資方的真實聲音，極具啟發性，為在座同行提供了寶貴參考。我代表主辦方再次感謝六位嘉賓的真誠分享，也感謝在座各位的認真聆聽凱發k8國際。